Comment les investisseurs logiciels évaluent-ils l'impact du coronavirus?

Au cours des dernières semaines, le S&P 500 a chuté de plus de 10%, avec les baisses d'un jour les plus importantes en près d'une décennie. Vous avez probablement vu beaucoup d'articles sur les stocks individuels qui ont été fortement touchés par les coronavirus comme Carnival Cruise Lines (-50% YTD) et Zoom (+ 65% YTD), mais voici quelques observations au niveau de la catégorie sur ce que les investisseurs achètent et la vente.

Performance du S&P 500 par secteur

Lors des fortes baisses des 27 et 28 février, les différents secteurs du S&P 500 se sont rapprochés assez étroitement, mais la semaine dernière, certains secteurs ont commencé à se redresser tandis que d'autres ont continué de décliner:

  • Le secteur de l'énergie est en difficulté depuis janvier, mais à mesure que les voyages et l'activité économique ralentissent, la demande d'énergie chute de façon spectaculaire et la majeure partie de cette demande ne sera pas «compensée» plus tard.
  • Parallèlement, les produits de consommation courante (Walmart, P&G, Coca-Cola, Costco) ne reculent que de 4,7%. Les ventes de ces entreprises ont progressé (p. Ex., Les gens qui amassent du papier toilette), mais au fil du temps, il devrait y avoir un niveau de demande constant et prévisible pour ces types de produits.

Performance des actions SaaS par catégorie

En se concentrant sur le secteur de la technologie, les sociétés SaaS ont baissé en moyenne de 11,7% du 20 février au 6 mars, égalant le rendement du S&P 500. Cependant, il y a plusieurs points à retenir intéressants lorsque vous examinez de plus près les données:

  • Bien sûr, les plus grands «gagnants» du SaaS en ce moment sont les sociétés de collaboration (Zoom, Slack, Atlassian, Smartsheet, Dropbox). Zoom, par exemple, a ajouté plus d'utilisateurs au cours des huit premières semaines de cette année qu'en 2019
  • Les sociétés de paiement (Square, Shopify, Paypal, Zuora) sont en baisse de 16% car elles dépendent de l'activité économique et des revenus de transaction, dont une grande partie provient de petites entreprises qui seront plus affectées par le coronavirus que les grandes entreprises
  • Les deux autres catégories qui ont sous-performé la moyenne SaaS sont les données / analyses et la sécurité, deux segments qui nécessitent souvent des ventes complexes et en personne et un travail de mise en œuvre, qui seront fortement touchés par la limitation des déplacements et des réunions en face à face

Performance des actions SaaS par position de trésorerie

Enfin, en période d'incertitude, les entreprises doivent s'assurer qu'elles peuvent survivre et s'adapter, ce qui signifie avoir suffisamment de liquidités pour payer les dépenses d'exploitation telles que la masse salariale, le loyer et les infrastructures.

  • Le graphique ci-dessus montre la performance des actions SaaS par le montant de leur trésorerie par rapport à leurs dépenses d'exploitation (frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux + dépenses de R&D), en supposant qu'il n'y ait pas de flux de trésorerie provenant des revenus ou du financement.
  • Les entreprises disposant de moins d'un an de liquidités sont en baisse de 14%, tandis que les sociétés comptant plus de 2 ans de liquidités ne reculent que de 8%, ce qui suggère que les investisseurs privilégient les positions de trésorerie solides

La plupart du temps, les individus sont plutôt stupides (voir: r / WallStreetBets), il est donc fascinant de voir comment au fil du temps, les marchés réagissent de manière relativement rationnelle aux nouvelles informations.

En regardant les données de la semaine dernière, nous pouvons déjà voir que les investisseurs favorisent les entreprises avec certains attributs, et à mesure que nous en apprendrons davantage sur le coronavirus au cours des prochaines semaines, nous continuerons de nous éloigner de la volatilité à court terme pour voir comment les investisseurs évaluent le impact à long terme du coronavirus sur des catégories et des entreprises spécifiques.

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